如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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