5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句qī)维度数字修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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