A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ong>。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿p>

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。