在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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