财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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