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佛系心态是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红佛系心态是什么意思ong>

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一(y佛系心态是什么意思ī)带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于(yú)人民币升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来(lái)经历(lì)了(le)行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，佛系心态是什么意思高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带来确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。