如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的阅历是什么意思资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(niá阅历是什么意思n)的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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