用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务市场(chǎng泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领(lǐng)先的(de)企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云(yún)、人力(lì)云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务(wù)占比来(lái)看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏步(bù泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且长。

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