当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟国v是不是国5，国v与国vl的区别(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)国v是不是国5，国v与国vl的区别过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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