5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

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　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态(tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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