尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　路由器有使用年限吗"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、路由器有使用年限吗国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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