如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎn等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待g)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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