北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行#ff0000; line-height: 24px;'>防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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