财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者(zh琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(děng)，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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