来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思求主要(yào)依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季(jì)度有明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后(hòu)，就业(yè)压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量的(de)增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求(qiú)是未来的(de)政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸(mào)外资基(jī)本盘。要(yào)支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管(guǎn)措(cuò)施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风(fēng)险也需不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同(tóng)是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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