“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去(qù)年(nián)的低基(jī)数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出口增速保(bǎo)持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越比较长的古诗词，比较长的古诗10句南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观(guān)察中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作(zuò)用(yòng)逐(zhú)渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出(chū)口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结(jié)构差异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背(bèi)离(lí)。出口结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄(é)出口的高增反映“一(yī)带一(yī)路”贸易持续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍(réng)是我国稳(wěn)外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续(xù)延(yán)续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩国(guó)，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图(tú)看，量价齐升的(de)汽车(chē)出口反映海外车市较高景(jǐng)气度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯(dēng)之(zhī)外“一带(dài)一路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如何去评估这(zhè)一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要(yào)来自于存量的(de)竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来(lái)对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速(sù)可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济(jì)体出(chū)口增速预测，思路为(wèi)在中国加入(rù)世界(jiè)贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们(men)对于2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半(bàn)年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预(yù)测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　比较长的古诗词，比较长的古诗10句="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出(chū)其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数(shù)据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各国自(zì)中国进(jìn)口的数(shù)据和中国向各国出(chū)口的数据(jù)存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味着我们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据(jù)的测(cè)算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退的时点存在较(jiào)大(dà)的(de)不(bù)确定性，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年(nián)发达(dá)经济体对(duì)于中国出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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