国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月2热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭8日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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