作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗>4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际(jì)原油价(jià)格波(bō)动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回(huí)归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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