5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和(hé)港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(l对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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