当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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