金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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