近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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