核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方(fāng我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的温柔是谁唱的)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较(jiào)高，在(zài)市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价(jià)的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的(de)分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的