金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市(s迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名hì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名