近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产n是什么化学元素，n是什么化学元素符号净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。n是什么化学元素，n是什么化学元素符号

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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