财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人(rén)士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联(lián)社记者称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷款端定价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米g>