射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(z15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗trong>当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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