尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创(chuà美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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