5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū三件套是哪三件)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)三件套是哪三件水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海三件套是哪三件(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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