银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜天成期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速(sù)度(dù)和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜wàng)季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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