截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(s10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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