射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(s海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命hù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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