近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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