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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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