北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创(c殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地huàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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