尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春戊戌年是哪一年季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比戊戌年是哪一年较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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