用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定(dìng)增市场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫东，也(yě)参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近(jìn)六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业(yè)级(jí)服务(wù)市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构(gòu)建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年(nián)的(de)规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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