在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(d哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音òng)权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音平称。

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