财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度(dù)金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分　与新(xīn)发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实(shí)验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的预期(qī中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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