“一(yī)带一路”对(duì)冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)；拉(lā)动(dòng)方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为(wèi)主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出口的下(xià)滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思g alt="4 月出口：“一(yī)带一路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国(guó)家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火(huǒ)车等(děng)陆路运(yùn)输占比和(hé)增速(sù)快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本(běn)保持统一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出(chū)口结(jié)构性变化背景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的(de)噪(zào)音和预期的(de)波动可能加曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我(wǒ)国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维(wéi)持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部(bù)分源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海外(wài)车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周(zhōu)期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数(shù)：“一(yī)带(dài)一(yī)路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口背后(hòu)存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的(de)韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美(měi)日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个百分(fēn)点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速(sù)可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达(dá)经济(jì)体出(chū)口增(zēng)速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经(jīng)济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其(qí)余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估(gū)的风险，主要来自于(yú)两(liǎng)个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国向各国出口的数(shù)据(jù)存(cún)在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差(chà)异还较(jiào)大，一般(bān)而言中国出口端(duān)的增速会(huì)更(gèng)高，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一带一路(lù)”国家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中国出口的拖(tuō)累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增(zēng)长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国(guó)出口的拖累不(bù)足。

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