5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)5公里是多少米 5公里是多少步最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半5公里是多少米 5公里是多少步(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资5公里是多少米 5公里是多少步者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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