如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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