公募基(jī)金交易结算模式再现创新2197的立方根是多少，216的立方根是多少突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见的(de)托(tuō)管人结(jié)算模式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新(xīn)模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者了(le)解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金，该(gāi)基金由博(bó)道基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前正在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的推出(chū)也吸(xī)引了行业各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透露，除了(le)广(guǎng)发(fā)证券有落地的基金产品之外(wài)，其(qí)他券商、基金公司也(yě)在关注研究这一(yī)新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资源(yuán)的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)行业(yè)各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由(yóu)博道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发(fā)证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据(jù)了(le)解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一(yī)新的业(yè)务(wù)。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据(jù)博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银行的(de)托管账(zhàng)户，无(wú)须(xū)银证转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一(yī)般(bān)券(quàn)结(jié)模式(shì)的最大(dà)不(bù)同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式(shì)中产品资(zī)金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的(de)银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交易额度(dù)，使用(yòng)虚(xū)头(tóu)寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的交易额(é)度每(měi)日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资(zī)金余额，以实(shí)现对产品场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过经(jīng)纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留(liú)了(le)原先券商交易结算(suàn)模(mó)式的交(jiāo)易前端(duān)控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点(diǎn)，同时(shí)资金结算(suàn)由(yóu)托(tuō)管(guǎn)行完成，解决了部分(fēn)托管行比(bǐ)较关(guān)注的(de)托管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)调(diào)动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公司结算模式(shì)的选择(zé)，更好地满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管(guǎn)理转型(xíng)已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式(shì)备选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好运营效率(lǜ)带(dài)来的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成(chéng)，该模(mó)式(shì)将进一步促(cù)进，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了(le)现行(xíng)客户(hù)交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模(mó)式的创新点(diǎn)，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金无(wú)需三方存(cún)管；二(èr)是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式(shì)，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是(shì)比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金(jīn)采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)优劣(liè)势？也是投(tóu)资者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申(shēn)购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是(shì)证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，加强了(le)交易(yì)前端验资(zī)验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类(lèi)似(shì)与(yǔ)券商结算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所(suǒ)提(tí)升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时2197的立方根是多少，216的立方根是多少也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)主要优势归(guī)结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下(xià)，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是(shì)需要将托管行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商(shāng)打通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了普通(tōng)券结模式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金划(huà)拨时间(jiān)受银证转账(zhàng)时间范围限制的(de)痛(tòng)点。日常投(tóu)资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证(zhèng)券(quàn)资金(jīn)账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于(yú)明确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管理。通(tōng)过交易(yì)交收(shōu)分离，证券(quàn)公司(sī)前端验(yàn)资验券可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托(tuō)管人负(fù)责交收；日终资金(jīn)对账实现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账，可防范资金结(jié)算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投(tóu)资(zī)组合而言需按月(yuè)计(jì)算缴纳(nà)最低结(jié)算备付(fù)金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决(jué)于投资(zī)组合交易特征，将增加(jiā)日常(cháng)投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基(jī)金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银行(xíng)三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不(bù)少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模(mó)式的(de)关注度较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决(jué)等问题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内部对这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管行结算模式(shì)和(hé)券商结算模式，这一模式可(kě)以同时激发银行(xíng)、券商双方的(de)销售力度(dù)，同时在此(cǐ)类模式刚(gāng)刚(gāng)起步(bù)阶段阶段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关(guān)人士(shì)更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传统券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较(jiào)优势(shì)；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公司提高(gāo)服(fú)务机(jī)构客户的能力(lì)，也加(jiā)强了公(gōng)司(sī)品牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及(jí)不(bù)少系(xì)统改造(zào)，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司(sī)来说，总体(tǐ)保(bǎo)留(liú)沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的场内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管行的(de)系统改(gǎi)动较大，如(rú)在系统直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算(suàn)、场外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行(xíng)升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基(jī)金公(gōng)司三(sān)方参与。而记者从业内(nèi)了(le)解到(dào)，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行(xíng)业(yè)发(fā)展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变(biàn)化，从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就是银行托(tuō)管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募(mù)基金(jīn)结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券商(shāng)的(de)交易席位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与人(rén)与中国结算(suàn)进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年(nián)有余。随着(zhe)运(yùn)作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券(quàn)商财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结模(mó)式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金(jīn)数量(liàng)与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算模式(shì)也正式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关(guān)人(rén)士就(jiù)表示(shì)，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模(mó)式，每种(zhǒng)结(jié)算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不(bù)同(tóng)的结(jié)算模(mó)式，最(zuì)大限度(dù)的(de)调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算(suàn)模式的创新(xīn)发(fā)展，伴(bàn)随着权益市场行情修复及券商(shāng)财(cái)富管(guǎn)理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金等产品类型上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的(de)发展。据一位业内人(rén)士表示(shì)，现阶段(duàn)券商结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对(duì)来说获得银行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较(jiào)大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基(jī)金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司(sī)为(wèi)主(zhǔ)，现在(zài)也有(yǒu)一(yī)些大公(gōng)司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商(shāng)业(yè)务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也(yě)表示，券商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期(qī)利(lì)益深度(dù)绑(bǎng)定(dìng)；在(zài)此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本(běn)质，”持续(xù)提(tí)供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券(quàn)公司会受益(yì)于(yú)这(zhè)一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2197的立方根是多少，216的立方根是多少