近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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