金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōn拙荆是什么意思，拙荆是什么意思g)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货拙荆是什么意思，拙荆是什么意思量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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