北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(y太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从20太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位06年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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