大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多luginname="mpvideosnap">

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整(zhěng)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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