财(cái)联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对(duì)称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案shì)同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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