财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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